Главная СтатьиТренд на IPO: стоит ли выходить в ситуации экономической неопределенности

6 февраля 2026, 5:00

7 244

Тренд на IPO: стоит ли выходить в ситуации экономической неопределенности

Похоже, на рынке IPO в России намечается оживление. Несмотря на то что с октября 2024 по март 2025 года не было ни одного размещения, так как компании ждали улучшения ситуации, и сейчас риск охлаждения экономики остается высоким, а деловая активность и потребительский спрос продолжают снижение, ряд компаний, в том числе из ритейла и ИТ, в 2026 году рассматривают выход на публичный рынок. Retail.ru попросил прокомментировать ситуацию экспертов компаний INFOLine, Aspring Capital и «М.Видео» и пояснить, на чем могут быть основаны позитивные ожидания новых публичных компаний.

Фото: VideoFlow/Shutterstock/Fotodom

В 2026 году ритейлер «ВинЛаб» планирует сделать первичное публичное размещение акций. Также на IPO собираются выйти ИТ-разработчики «Нанософт» и «РТК-ЦОД», производитель фармацевтических препаратов «Биннофарм Групп», провайдер кибербезопасности «Солар» и несколько крупных государственных компаний, в том числе РЖД и «Почта России». Группа «М.Видео», вышедшая на IPO в 2007 году, в этом году планирует провести дополнительную эмиссию.

При этом акции 70% компаний, вышедших на IPO в 2024 и 2025 годах, существенно упали в цене, в том числе из-за негативного влияния нестабильной геополитической обстановки, высокой инфляции и жесткой денежно-кредитной политики Центробанка.

В ситуации экономической неопределенности инвесторы стараются избегать рисковых активов, к которым как раз и относятся новые публичные компании.

Эффект отложенных размещений

Но в текущем году тренд может измениться, так как ЦБ начинает смягчать денежно-кредитные условия. По оценкам экспертов, в 2026 году ключевая ставка снизится до 12–13%, в 2027 году – до 9%, что позитивно отразится на деловой активности и рынке акций. Возможно, снижение ключевой ставки станет главным драйвером активизации отложенных размещений и привлекательность акций вырастет в сравнении с консервативными инструментами.

Степан Горбунов. Фото: Aspring Capital

«Ряд компаний по-прежнему рассматривают для себя выход на публичный рынок, – рассказывает Степан Горбунов, менеджер проектов инвестиционно-банковской группы Aspring Capital. – Многие компании уже технически готовы к IPO и ждут благоприятной рыночной конъюнктуры, которая может сформироваться при изменении геополитики и по мере снижения ключевой ставки. Новым трендом ближайших лет может стать волна IPO со стороны госкомпаний. Эти компании более крупные, устойчивые и сформированные, что подогревает интерес со стороны институциональных инвесторов в лице крупных УК и НПФ. Этот тренд во многом сформирован на основе указа Президента по увеличению капитализации фондового рынка до 66% к 2030 году. В 2025 году мы уже видели успешный пример выхода госкомпании на IPO в лице «Дом.рф», собравшем рекордный объем выпуска в 25 млрд рублей. Учитывая ограниченный спрос и низкие уровни оценок на публичном рынке, возможно, эмитентам стоит отложить IPO для более благоприятной конъюнктуры».

Как пояснила пресс-служба компании «М.Видео», в ситуации, когда традиционное долговое финансирование становится менее доступным на фоне высокой ключевой ставки, компании, в том числе ритейлеры, закономерно обращаются к альтернативным механизмам. Проведение IPO и SPO в таких условиях – это взвешенный стратегический ответ на потребность в капитале для реализации долгосрочных планов, при этом сроки сделки и ее структура определяются целями компании.

Иван Федяков. Фото: INFOLine

IPO – это одна из ключевых целей любой современной компании, которая строит планы развития и хочет использовать для этого все возможные ресурсы, считает Иван Федяков, генеральный директор аналитического агентства INFOLine: «IPO позволяет привлечь денежные средства для того, чтобы вернуть деньги акционерам, инвестировавшим в этот бизнес на начальном этапе. Либо IPO – это возможность привлечения дополнительных средств для дальнейшего роста, так как эти средства даются в виде продажи доли акционерного капитала, то есть не под процент, в отличие от банковских кредитов, а под долю самой компании. Поэтому, конечно же, все современные компании стремятся выйти на IPO».

Что показал опыт первых

«М.Видео» стала первым игроком на рынке бытовой техники и электроники в России, осуществившим публичное размещение акций в 2007 году. В ближайшее время компания планирует провести дополнительную эмиссию в формате открытой подписки. Общая стоимость размещения станет известна по итогам дополнительной эмиссии и будет определена на основе цены одной акции, числа участников (действующих акционеров и новых инвесторов) и итогового количества приобретенных акций.

Как рассказали в пресс-службе компании, максимальный объем размещения составит 1,5 млрд обыкновенных акций. Фактический размер выпуска будет определен рынком в зависимости от цены акции и спроса. Цена размещения, включая стоимость для лиц, обладающих преимущественным правом приобретения, будет утверждена решением совета директоров компании.

В ноябре 2025 года Банк России принял решение о государственной регистрации дополнительного выпуска и регистрации проспекта обыкновенных акций ПАО «М.Видео», размещаемых путем открытой подписки.

Формат проведения допэмиссии по открытой подписке позволит обеспечить гибкость в выборе оптимальных способов финансирования, привлечь капитал без увеличения долговой нагрузки, а также завершить процесс докапитализации компании в размере 30 млрд рублей, которую реализовали мажоритарные акционеры компании в 2025 году.

Напомним, что акции «М.Видео» в декабре 2025 года выросли на 18,98%: если 1 декабря обыкновенная акция ритейлера начинала торги с 67 рублей, то 30 декабря сессия закрылась на уровне 81,05 рубля за бумагу.

Опасность дисконтирования

Тем не менее многие компании по-прежнему не стремятся выходить на IPO, в том числе из-за опасения быть дисконтированными. «Стоит ли российским компаниям делать первичные размещения в 2026 году – большой вопрос, – считает Иван Федяков. – С одной стороны, это цель всех растущих компаний, но с другой стороны – мы видим, что из-за геополитической ситуации и продолжающихся санкций экономика находится в подавленном состоянии. На рынке отсутствуют крупные инвестиционные средства, а используются в основном средства спекулянтов, поэтому размещение акций будет происходить с очень большим дисконтом относительно реальной стоимости, и только с расчетом на то, что смогут заработать спекулянты. С другой стороны, за последние три года в России состоялось большое количество IPO с очень некачественными активами. Как следствие, инвесторы получили убытки от инвестиций в эти активы. Около 80% компаний, которые были размещены на IPO с 2022 года, сейчас стоят дешевле, чем в момент размещения. То есть инвесторы потеряли свои средства в рамках этих процедур и поэтому на новое размещение будут смотреть с очень большой опаской. Поэтому мы видим, что сейчас многие компании не стремятся выходить на IPO, так как не хотят быть дисконтированы относительно реальной стоимости. Акционер просто не получит справедливую цену за свои средства, вложенные в развитие этих компаний. Поэтому использование этого финансового инструмента крайне ограничено в России».