«Пятерочка» оказалась самой прибыльной: но рост выручки сети составил всего 20% против ожидаемых 45% / комментировать

Российским ритейлорам становится труднее выдерживать бешеные темпы роста, из-за которых их так полюбили инвесторы. Крупнейшая сеть продуктовых магазинов «Пятерочка» за полгода увеличила выручку всего на 20%, хотя в целом за год должна прибавить 45%. В компании утверждают, что именно так и было запланировано и «Пятерочка» наверстает упущенное во втором полугодии.

Вчера «Пятерочка» объявила финансовые итоги за первое полугодие 2005 года по МСФО. Выручка Pyaterochka Holding за первые шесть месяцев увеличилась на 28% до $947 млн, а чистая выручка (без НДС) возросла на 20% до $638,2 млн. При этом EBITDA (чистая прибыль до уплаты налогов и амортизационных отчислений) увеличилась на 46% до $75,9 млн, чистая прибыль — на 38% до $47,3 млн. Валовая маржа составила 24% по сравнению с 21,4% в первом полугодии 2004 г., EBITDA margin — 11,9% против 9,7%.

В «Пятерочке» уверяют, что на первое полугодие приходится 40% годовых продаж сети, поэтому во втором полугодии выручка Pyaterochka Holding ожидается на уровне более $950 млн без НДС. Что позволит компании продемонстрировать запланированный рост выручки без НДС в 2005 г. на 45% до приблизительно $1,6 млрд. Именно такой рост был заявлен «Пятерочкой» перед майским IPO. Аналитик ИК «Атон» Алексей Языков считает прогноз на второе полугодие вполне исполнимым: «Конечно, не очень хорошо, что продажи в первом полугодии выросли всего на 20% против ожидаемого роста в 45%. С другой стороны, компания показала прибыльность гораздо выше ожидаемой («Атон» прогнозировал 11,2%). Если EBITDA margin, как обещает «Пятерочка», останется на уровне первого полугодия, то EBITDA по итогам года может достигнуть $190 млн, хотя мы ожидали меньше». «Если компании удается наращивать рентабельность, то не так страшно, что выручка растет медленнее», — соглашается аналитик «Ренессанс Капитала» Наталья Загвоздина. В «Пятерочке» рост доходности объясняют увеличением продаж private label (товаров под собственными марками) и снижением закупочных цен. Языков добавляет, что «Пятерочка» увеличила производительность труда в своих магазинах, поэтому штат каждого универсама сократился примерно на 20 человек.

Невысокие темпы увеличения выручки аналитики списывают на форс-мажорные обстоятельства, к которым относят эпидемию гепатита А в питерских универсамах сети и перебои с электричеством в московских магазинах. К тому же никогда еще не было таких длинных рождественских каникул, как в этом году, говорит Загвоздина. В то же время чистая выручка «Седьмого континента», второй публичной компании среди ритейлоров, выросла за первое полугодие 2005 г. почти на 46% до $330 млн. По словам аналитика Альфа-банка Елены Бороденко, «Пятерочка» уступила в темпах роста не только «Седьмому континенту», но и «Перекрестку» (выручка в первом полугодии возросла на 55% до $546 млн), и «Копейке» (на 52% до $289 млн с НДС), и «Магниту» (на 98,7% до $801 млн с НДС).

Но, по мнению Языкова, инвесторы больше ориентируются на прибыльность, поэтому итоги ритейлора инвесторы восприняли позитивно. Вчера бумаги Pyaterochka Holding на LSE стоили примерно на 5-6% дороже, чем днем ранее, — $17,3-17,5 за GDR (четыре GDR соответствуют одной акции).

За первое полугодие «Пятерочка» открыла 28 собственных магазинов (план на год — 70), а за июль — август — еще 26. В основном это удалось за счет приобретения 18 магазинов «Народная копейка» в Санкт-Петербурге. В пресс-службе обещают, что годовой план по магазинам будет перевыполнен. «Я в этом не сомневаюсь, — говорит Загвоздина. — Не удивлюсь, если у «Пятерочки» идет работа по новым приобретениям».

/ комментировать