"Аптечная сеть 36,6" может для привлечения средств продать часть недвижимости

Владельцы аптечной сети “36,6” нашли способ привлечь деньги, не увеличивая долговой нагрузки. Как стало известно “Ведомостям”, компания передаст свои активы в недвижимости на $100 млн в специальный фонд, а затем продаст доли в нем инвесторам.

В пятницу “36,6” сообщила аналитикам о планах создать фонд, куда войдут собственные активы недвижимости сети на общую сумму около $100 млн, рассказал “Ведомостям” один из присутствовавших на встрече аналитиков. “У нас есть такая идея, фонд находится в процессе структуризации. Мы создаем закрытый паевой фонд, куда вкладываем нашу недвижимость на $100 млн, а потом продаем инвесторам доли в этом ПИФе. Помещения мы берем в долгосрочную аренду, инвестор получает доход от аренды этой недвижимости, плюс растет ее стоимость”, — подтвердил “Ведомостям” гендиректор “36,6” Артем Бектемиров. “36,6” хочет сохранить контроль над фондом, продав паи примерно на $50 млн, уточняет он. Назвать сроки реализации сделки он затруднился: недвижимость “36,6”, по его словам, уже передана в фонд внутри структуры компании, но предложения инвесторам “36,6” пока не рассылала.

“Финансирование инвестиций за счет продажи активов — позитивный шаг для кредитного качества “36,6”, — считает аналитик Райффайзен-банка Максим Раскоснов. Из-за бурного роста (за прошлый год ритейлер увеличил число аптек на 88%) “36,6” оказалась убыточной, напоминает он: за 2006 год, по данным сети, показатель рентабельности EBITDA составил -0,3%. “Долговая нагрузка вышла на очень агрессивный уровень. Судя по всему, руководство стремится не увеличивать долг”, — рассуждает Раскоснов.

Эксперты считают, что проблем с привлечением инвесторов в ПИФ у “36,6” не будет. “Мы знаем об этих планах и давно ждем эту сделку”, — говорит директор по работе с крупными инвесторами “Тройки Диалог” Николай Кутузов. “Инвестор получает гарантированный доход от долгосрочной аренды, "36,6" получает деньги за недвижимость, но при этом она не продает аптеки, а контролирует их операционно”, — рассуждает аналитик ИК “Ак Барс Финанс” Олег Судаков. А директор департамента торговой недвижимости Colliers International Максим Гасиев предупреждает, что сдаваемые помещения должны находиться в местах с хорошей проходимостью на случай, если “36,6” откажется от аренды. По оценкам специалиста крупной риэлторской компании, ставки аренды в Москве ежегодно растут на 10-15%, инвесторы могут рассчитывать на такой уровень доходности.

По данным на I квартал 2007 г., ОАО “Аптечная сеть 36,6” управляет 854 аптеками в 26 регионах. Около 70% акций “36,6” принадлежит ее основателям — Артему Бектемирову и Сергею Кривошееву, остальные — в свободном обращении на ММВБ и в РТС. Консолидированная выручка в 2006 г. (с учетом показателей фармпроизводителя “Верофарм”) — $528,9 млн, прибыль — $183,4 млн. EBITDA — $25,5 млн. Общая задолженность по кредитам на конец 2006 г. — $253,1 млн. Капитализация в РТС в пятницу $720 млн.