Sberbank Investment Research: X5 Retail Group опубликовала неплохую отчетность за II квартал 2013г.
«Выручка X5 Retail Group соответствует показателю, опубликованному в операционной отчетности за II квартал: она составила 4,2 млрд долл., в рублевом выражении это на 8% превышает показатель за II квартал 2012г., при этом торговые площади увеличились на 12,5%. Валовая рентабельность сократилась на 80 б.п. по сравнению с предыдущим кварталом, до 23,6% (мы ожидали, что она составит 24%). Разница обусловлена сезонными факторами, а также более высоким коэффициентом товарных потерь в сегменте овощей и фруктов в мае–июне. При этом валовая рентабельность заметно выше соответствующего показателя годичной давности (во II квартале 2012г. она составила 22,8%). Мы полагаем, что позитивная годовая динамика отражает улучшение условий закупок, начиная с IV квартала 2012г., а также обусловлена эффектом базы сравнения (в апреле–июне минувшего года компания очень активно занималась продвижением своих магазинов)», – заявили аналитики Sberbank Investment Research.
«Нам импонирует тот факт, что компания по-прежнему демонстрирует позитивную динамику валовой рентабельности г/г. Это нивелирует негативный эффект, связанный с ростом операционных расходов. Даже с учетом возможного снижения рентабельности в III квартале (под влиянием сезонных факторов) X5 Retail Group вполне способна по итогам всего года выйти на прогнозируемый менеджментом уровень рентабельности по EBITDA (7%). Мы подтверждаем позитивную оценку инвестиционных перспектив акций X5 Retail Group, текущие котировки которой близки к историческим минимумам. Компания проведет телефонную конференцию 15 августа в 16:00 мск, однако она едва ли сможет повлиять на цену акций. Мы полагаем, что в III квартале динамика выручки будет в основном соответствовать тенденциям, наметившимся в апреле–июне (т.е. прирост относительно уровня годичной давности составит около 8%). Отметим, что ответы на вопросы по поводу последних инициатив компании менеджмент, вероятнее всего, перенесет на 11 октября, когда X5 Retail Group будет проводить День инвестора (это мероприятие будет следующим триггером для ее котировок)», – заключили эксперты.
