"Эксперт Retail.ru Дмитрий Богословский (Банк "Союз"): "Мы оцениваем доходность 2го облигационного займа Виктории-Финанс на уровне 11.0-11.1% годовых"

Виктория имеет планы дальнейшей экспансии, что на фоне роста затрат на  открытие магазинов требует больших средств. Тем более, в таких "дорогих"  регионах как Москва и Санкт-Петербург. Рынок облигаций предоставляет  возможность привечь среднесрочный капитал по очень конкурентным ставкам,  которые, вероятно, либо сопоставимы, либо даже ниже ставок по кредитам.

Стоит отметить, что достаточно узкая география присутствия явлется фактором  риска, так как в настоящий момент перспективным направлением является  расширение сети присутствия в регионах. Из финансовых рисков отметим пока  еще сложную структуру группы, невысокое качество поручителей с точки  зрения обеспечения займа активами (большинство площадей находится в  аренде) и низкую прозрачность финансовых потоков Группы.

Новый заем будет трехлетним и без оферт. Скорее всего размещение пройдет  по рынку, где первый выпуск эмитента при срочности около 2 лет имеет  доходность 10.8% годовых. Мы оцениваем доходность 2го облигационного займа  Виктории-Финанс на уровне 11.0-11.1% годовых, по такой доходности размещение на наш взгляд пройдет успешно.