Аналитики Sberbank Investment Research повысили рекомендацию по акциям «О'кей»
Прошлый год был весьма удачным для российских торговых сетей, и инвесторам нужно удостовериться в том, что благоприятные тенденции сохранятся и в году нынешнем. Поэтому публикация финансовой отчетности ритейлеров за I квартал 2013г. имеет огромное значение. Аналитики Sberbank Investment Research полагают, что результаты X5 Retail Group и «Магнита» могут приятно удивить рынок, особенно в части валовой рентабельности. Если это произойдет, то повышение прогнозов прибыли должно будет придать акциям сектора дополнительный импульс к росту. На данный момент эксперты не меняют целевые цены акций ритейлеров. Лучшими в секторе специалисты считают X5 Retail Group, «Магнит» и группу «Дикси»: во-первых, их акции привлекательно оценены, а во-вторых, у них есть краткосрочные факторы роста. Эксперты по-прежнему оптимистично оценивают перспективы акций «М.Видео», а рекомендацию по бумагам «O’кей» повышают до «держать», поскольку недавно они подешевели. Текущий прогноз экспертов по рентабельности «Магнита» по EBITDA за I квартал 2013г. равен 9,4%. Главный показатель, способный превысить прогнозы, – валовая рентабельность. I квартал традиционно самый слабый для ритейлеров, и если валовая рентабельность «Магнита» действительно выше, чем полагает рынок, то консенсус-прогноз этого показателя на весь 2013г., равный 9,7%, окажется чрезмерно заниженным. Для X5 Retail Group аналитики дают консервативный прогноз рентабельности по EBITDA за I квартал 2013г. – 6,4%, который не учитывает наметившееся в предыдущем квартале восстановление валовой рентабельности. Если рентабельность по EBITDA окажется на уровне 6,5% или выше, рынку это должно будет понравиться. Кроме того, отношение инвесторов к акциям группы может улучшиться благодаря ожидаемому в конце первого полугодия ускорению роста выручки и заявлениям руководства на Дне инвестора, назначенном на конец мая. Специалисты не видят риска выпуска дополнительных акций X5 Retail Group для размещения среди существующих акционеров и считают, что бумаги группы перепроданы. У группы «Дикси» рентабельность по EBITDA достигла минимума в IV квартале 2012г. (5,4%), а в I квартале 2013г. должна была восстановиться, поскольку доля недавно открытых магазинов, еще не вышедших на плановые уровни, в прошлом декабре составлявшая 32%, должна сократиться до 18% в апреле–мае. Ввиду этого экономисты ожидают, что рентабельность группы по EBITDA в 2013г. увеличится до 6,4% – это соответствует увеличению EBITDA на 40% в абсолютном выражении и является наивысшим темпом роста среди российских ритейлеров, представленных на фондовом рынке. «M.Видео» и «O’кей» не публикуют квартальную финансовую отчетность – только операционные результаты. Учитывая эффект высокой базы 2012г., сопоставимые продажи обеих компаний могут быть под давлением. Хотя это не должно удивить рынок, публикация таких операционных результатов не создаст положительных импульсов для акций компаний в краткосрочной перспективе.
«Мы не меняем прогнозы финансовых показателей компаний, как и рекомендации по их акциям (единственное исключение – «O’кей»). Наши фавориты в секторе прежние – «Магнит», X5 Retail Group и группа «Дикси». Рекомендация по бумагам «O’кей» повышена с «продавать» до «держать», поскольку в последнее время они подешевели, но отметим, что с учетом ограниченных перспектив роста бизнеса текущая рыночная оценка компании достаточно высока. Мы по-прежнему считаем акции «M.Видео» хорошей долгосрочной ставкой на потребительский сектор России, однако увеличивать позиции в них можно будет только после того, как начнут восстанавливаться темпы роста сопоставимых продаж», – резюмировали аналитики.
