Над ростом цен одержана тактическая победа

Согласно опубликованным данным Росстата, инфляция в марте составила 0,6%. В годовом исчислении (март 2007 года к марту 2006 года) это соответствует 7,5% (см. график). В очередной раз этот показатель оказался минимальным с 1991 года. Казалось бы, это дает правительству и ЦБ возможность рассчитывать на то, что ориентир в 8% годового роста цен будет выполнен, а возможно, и перевыполнен.Впрочем, дальнейшее снижение годовых темпов роста инфляции явно ограничено сразу несколькими факторами. Во-первых, это крайне высокие темпы роста денежной массы -- в годовом выражении они превышают 50%. Во-вторых, расходы бюджета растут, даже несмотря на неудовлетворительные результаты сбора налогов в начале года. В-третьих, снижение месячных показателей инфляции в первой половине 2006 года было очень резким: дальнейшее снижение годовых показателей возможно лишь при снижении и инфляции "месяц к месяцу".Иными словами, если во втором квартале 2007 года среднемесячные темпы инфляции окажутся выше 0,4%, то в годовом выражении она несколько ускорится. Заметим, что во втором квартале 2006 года рост потребительских цен был "задавлен" укреплением рубля. В 2007 году российские власти с большей осторожностью подходят к использованию этого инструмента -- есть опасность получить чрезмерный приток спекулятивного капитала и серьезно ухудшить конкурентоспособность российской промышленности. И официальные, и независимые прогнозы указывают на то, что укрепление рубля относительно бивалютной корзины ($0,55+?0,45) вряд ли превысит 3%.Причины же для роста темпов инфляции очевидны -- в марте и апреле наблюдается резкий приток капитала, связанный и с российскими IPO, и с аукционами по активам ЮКОСа. Несмотря на усилия ЦБ по стерилизации дополнительной ликвидности (рост ставок краткосрочных депозитов ЦБ и выпуск больших объемов облигаций), в ближайшие месяцы инфляционное давление должно усилиться, и к лету инфляция опять может вернуться к более привычному уровню -- выше 8% в годовом исчислении. Аналитики (см. текст на этой же странице) уже прогнозируют, что именно тогда ЦБ опять воспользуется привычным тормозом инфляции -- укреплением рубля. Впрочем, нельзя исключать, что эта мера будет принята ЦБ и превентивно.