Первый транш рублевых облигаций на 9 млрд рублей, о размещении которого в июле X5 Retail Group сообщила в понедельник, по оценкам аналитиков, позволит ей сэкономить на обслуживании долга около $11 млн. Размещать ли облигации еще на 16 млрд рублей, в X5 еще не решили.
Большую часть средств из 9 млрд рублей ритейлер собирается потратить на реструктуризацию долгов сетей “Пятерочка” и “Перекресток”. По сообщению X5, 9 июля планируется выкупить облигации ООО “Пятерочка Финанс” общей номинальной стоимостью 4,5 млрд рублей. Бумаги первого выпуска компания обещает выкупать по 109,3% от номинала, второго - по 104,55%. А 12 июля X5 собирается выставить оферту на выкуп облигаций ЗАО “Торговый дом “Перекресток” еще на 1,5 млрд руб. (по номинальной цене). Оставшиеся средства оператор планирует потратить на развитие.
“Пятерочка Финанс” разместила первый 1,5-миллиардный выпуск облигаций с купоном 11,45%, второй, 3-миллиардный, - с купоном 9,3%, напоминает начальник инвестиционно-банковского управления Райффайзенбанка Никита Патрахин. Объединенная компания, по мнению аналитика банка “Траст” Марины Власенко, может рассчитывать на купон 8%. Тогда X5 сможет сэкономить на процентах по первому займу около 155 млн рублей, по второму - еще 117 млн рублей, подсчитывает она. Кити Панцхава, аналитик “Уралсиба”, исходит из прогноза 7,8% и ожидает экономии примерно в $11 млн. Облигации “Перекрестка”, добавляет Власенко, “не слишком ликвидны”, к тому же оферта по ним планировалась на июль, поэтому заметно сэкономить реструктуризация этого выпуска не позволит.
X5 долго раздумывала, прежде чем решиться на выпуск облигаций. В феврале компания объявила о рекордных для российского рынка заимствованиях - 25 млрд рублей, которые планировалось привлечь тремя траншами в течение года. Но месяц спустя объявила, что откладывает размещение первого транша “до лучших времен” из-за неблагоприятной рыночной конъюнктуры. А в прошлом году X5 уже поставила рекорд среди отечественных ритейлеров: она привлекла синдицированный кредит западных банков на $800 млн.
По итогам 2006 г. долг X5 составлял $1,172 млрд, а соотношение долг/EBITDA равнялось 3,25, напоминает начальник аналитического отдела ING Станислав Пономаренко (у “Магнита” этот коэффициент равнялся 2,1). Это выше среднего для российских ритейлеров, но для X5 находится “в пределах комфортного”, считает аналитик. “Новый заем повысит долговую нагрузку на 3 млрд рублей, — продолжает он. — С учетом роста операционных показателей мы рассчитываем, что коэффициент долг/EBITDA будет близок к текущему”. По словам Фролова, компания ожидает, что к концу года отношение чистого долга к EBITDA будет составлять 1,2-1,3 (с учетом запланированной допэмиссии на $1 млрд). А два источника, близких к компании, прогнозируют, что коэффициент долг/EBITDA будет “близок к 3”.
Размещать ли еще два транша облигаций, менеджмент X5 еще не решил. Фролов говорит, что решение будет приниматься “исходя из реальной необходимости и рыночной конъюнктуры”. Новые займы могут быть размещены до конца первого полугодия 2008 г., уточняет он. По информации Патрахина, X5 “с высокой вероятностью” не будет проводить новых рублевых займов до конца года.
X5 Retail Group — крупнейший в России продуктовый розничный ритейлер по объемам продаж. На 31 марта 2007 г. включала 512 собственных и 533 франчайзинговых магазина “Пятерочка” и 169 собственных и 10 франчайзинговых супермаркетов “Перекресток”. Чистая выручка группы pro forma за 2006 г. — $3,55 млрд, EBITDA — $365 млн. Крупнейший пакет акций X5 контролируют совладельцы “Альфа-групп”, в свободном обращении на LSE находятся 24,8% акций голландской X5 Retail Group N. V. Капитализация на LSE на 19.30 МСК вчера составляла $6,73 млрд.
