Сахарная компания «Продимекс» решила отложить IPO, ранее намеченное на 2007 год. Об этом рассказал председатель совета директоров «Продимекса» Игорь Худокормов. По его словам, размещение акций состоится в 2008—2009 годах — именно тогда компания почувствует эффект от инвестиций, которые сейчас направляются на модернизацию заводов. Аналитики и конкуренты называют решение разумным: в 2008 году компанию оценят дороже, считают они.
«Продимекс» владеет 15 сахарными заводами в восьми регионах РФ. По собственной оценке, занимает 17% рынка продаж белого сахара. Выручка в 2005 году составила 456 млн долл., в 2006 году, по предварительным данным, — около 564 млн долл. EBITDA в 2005 году достиг 40 млн долл., чистая прибыль — 11,7 млн долл. Головная компания группы «Продимекс» — кипрская KMI Holding Limited. Ее конечные бенефициары — Игорь Худокормов (62,5% акций), Виталий Цандо, Владимир Пчелкин (по 12,5% акций) и другие физические лица.
«IPO изначально рассматривалось как источник привлечения средств для модернизации заводов, но этот вопрос был решен с помощью CLN и займов в коммерческих банках, — поясняет г-н Худокормов. — Теперь для нас целесообразно размещать акции в тот момент, когда эффект от модернизации будет максимально выражен в финансовых показателях, прежде всего в увеличении EBITDA. Этот эффект в полной мере ожидается к 2008 году, а значит, целесообразнее проводить IPO в 2008—2009 годах».
Осенью 2006 года «Продимекс» разместил CLN на 100 млн долл. Комментируя выпуск CLN, Игорь Худокормов признавался, что это «разведка боем» и что компания размышляет об IPO, которое может состояться в 2007 году. Однако он всегда подчеркивал, что окончательное решение еще не принято. Деньги нужны «Продимексу» для финансирования обширной инвестпрограммы — до 2010 года компания намерена потратить 465 млн долл., из них 340 млн долл. — на модернизацию заводов, остальное — на покупку сельхозтехники и аренду земли.
Аналитик МДМ-Банка Алексей Гоголев считает решение отложить IPO разумным. «В 2008—2009 годах компанию оценят дороже, чем оценили бы сейчас», — предполагает он. По его данным, цена на сахар сейчас находится на низком уровне и это могло бы негативно сказаться на цене размещения: «Например, «Разгуляй» сейчас оценен довольно низко из-за цены на сахар. Если бы «Продимекс» размещался сейчас, то в качестве ориентира использовали бы цену акций «Разгуляя». Когда цена на сахар вырастет, вверх пойдут акции «Разгуляя» и других эмитентов, связанных с этим рынком, а значит, размещение пройдет более удачно».
Того же мнения придерживается управляющий партнер инвесткомпании «Ист Кэпитал» Алексей Семенов: «Сейчас компанию оценили бы не по достоинству. Фондовый рынок в целом настороженно относится к акциям аграрных компаний. «Продимекс» в основном занимается сахаром. Цена на его акции будет зависеть от биржевых цен на сахар, а это означает высокий уровень волатильности». По словам г-на Семенова, «Разгуляй» при размещении оценивали в 6—7 EBITDA. Если взять за основу этот коэффициент и применить его к показателям «Продимекса» за 2005 год, то капитализация компании могла бы составить 280 млн долл. без учета долговой нагрузки, подсчитывает эксперт.
«Возможно, они посоветовались со своими консультантами и решили продолжить повышение уровня открытости и прозрачности компании», — рассуждает руководитель департамента корпоративного финансирования группы «Разгуляй» Тимур Садыков.
