Баннер ФЗ-54
4 декабря 2014, 01:00 7778 просмотров

Экономический прогноз. Декабрь 2014

Наступил декабрь, и «Власть», как всегда, предлагает экономический прогноз на начинающийся месяц. Эксперты ответят на следующие вопросы: что случится с курсом доллара к рублю, какой окажется инфляция на российском потребительском рынке, как изменятся цены на нефть, как поведут себя доллар и евро. Но сначала оценим главное экономическое событие ноября.

Главным экономическим событием ноября можно считать ужесточение денежной политики в России и дальнейшее замедление экономического роста. Еще 31 октября ЦБ обнародовал сообщение следующего содержания: «Совет директоров Банка России 31 октября 2014 года принял решение повысить ключевую ставку до 9,5% годовых. В сентябре-октябре внешние условия существенно изменились: цены на нефть значительно снизились, при этом произошло ужесточение санкций, введенных отдельными странами, в отношении ряда крупных российских компаний. В этих условиях происходило ослабление рубля, что наряду с введенными в августе ограничениями на импорт отдельных продовольственных товаров привело к дальнейшему ускорению роста потребительских цен. По оценкам Банка России, до конца I квартала 2015 года инфляция останется на уровне выше 8%. Сохранение высоких темпов роста потребительских цен продолжительное время ведет к повышению инфляционных ожиданий, что создает дополнительные инфляционные риски. Банк России продолжит принимать меры, направленные на замедление роста потребительских цен до целевого уровня 4% в среднесрочной перспективе. В случае улучшения внешних условий, формирования устойчивой тенденции к снижению инфляции и инфляционных ожиданий Банк России будет готов начать смягчение денежно-кредитной политики.

В сентябре-октябре инфляция увеличивалась более быстрыми темпами, чем ожидалось ранее. На фоне повышения процентных ставок по кредитам и требований банков к качеству заемщиков и обеспечения наблюдается некоторое замедление темпов роста кредитования экономики (с поправкой на валютную переоценку).

По оценкам Банка России, годовой темп прироста ВВП в III квартале 2014 года составил 0,2%. Замедление экономического роста пока не оказывает выраженного сдерживающего влияния на темпы роста потребительских цен, поскольку в значительной степени обусловлено причинами структурного характера. Загрузка факторов производства – рабочей силы и конкурентоспособных производственных мощностей – находится на высоком уровне. При этом производительность труда растет медленно. Вследствие долгосрочных демографических тенденций наблюдается снижение предложения рабочей силы. Негативное влияние на экономическую активность оказывает и возросшая внешнеполитическая неопределенность. В условиях ограниченной доступности долгосрочных финансовых ресурсов и ужесточения требований к качеству заемщиков со стороны российских банков инвестиции в основной капитал сокращаются. При этом происходит охлаждение потребительского спроса по мере замедления роста реальной заработной платы и розничного кредитования. Наблюдается существенное снижение цен на нефть, при этом экономическая активность в большинстве стран–торговых партнеров России остается слабой. Вместе с тем поддержку отдельным отраслям экономики оказывают курсовая динамика и ограничения на импорт ряда продовольственных товаров. По оценкам Банка России, в IV квартале 2014 года и I квартале 2015 года темпы экономического роста будут близкими к нулю.

Темп прироста потребительских цен с высокой вероятностью сохранится до конца I квартала 2015 года вблизи текущих значений, что будет обусловлено сохранением значительного влияния на цены ограничений на импорт отдельных продовольственных товаров и ослабления рубля в августе–октябре 2014 года. В дальнейшем по мере адаптации экономики к внешнеторговым ограничениям и исчерпания влияния курсовой динамики на цены ожидается возобновление снижения инфляции и инфляционных ожиданий. Замедлению роста потребительских цен будет также способствовать низкий агрегированный спрос при сохранении совокупного выпуска товаров и услуг ниже потенциального уровня. Вместе с тем снижение инфляции будет происходить более медленными темпами, чем ожидалось ранее. Банк России продолжит принимать меры, направленные на стабилизацию инфляционных ожиданий и замедление роста потребительских цен до целевого уровня в среднесрочной перспективе. В случае улучшения внешних условий, формирования устойчивой тенденции к снижению инфляции и инфляционных ожиданий Банк России будет готов начать смягчение денежно-кредитной политики».

Упомянутое замедление экономического роста является типичным явлением для всех развивающихся стран начиная с 2012 года. В 2012-2013 годах в Аргентине реальный рост оказался в целом ниже прогнозируемого на 2 процентных пункта (п. п.; из них в 2012 году – ниже на 3 п. п., а в 2013-м – выше на 1 п. п.), в Бразилии – ниже на 4 п. п. (в 2012 году – ниже на 3 п. п., в 2013-м – ниже еще на 1 п. п.), в Индии – ниже на 4,5 п. п. (в 2012 году – на 3,5 п. п., в 2013-м – еще на 1 п. п.), в Индонезии – ниже на 1 п. п. (в 2012 году – на 0,2 п. п., в 2013-м – еще на 0,8 п. п.), в Китае – ниже на 2 п. п. (в 2012 году – на 1,5 п. п., в 2013-м – еще на 0,5 п. п.), в Мексике – в целом ниже на 2,5 п. п. (в 2012 году – выше на 0,5 п. п., а в 2013-м – ниже на 3 п. п.), в России – ниже на 3,5 п. п. (в 2012 году – ниже на 1 п. п., а в 2013-м – ниже еще на 2,5 п. п.), в ЮАР – ниже на 3 п. п. (в 2012 году – на 1,5 п. п., в 2013-м – еще на 1,5 п. п.), в Южной Корее – ниже на 3,5 п. п. (в 2012 году – на 3 п. п., в 2013-м – на 1 п. п.). Из общего снижения темпов экономического роста развивающихся стран G-20 по сравнению с прогнозами на 2,4 п. п. 1,3 п. п. пришлось на 2012 год, а на 2013-й – еще 1,1 п. п.

Из всего этого обычные граждане могут понять, что российские власти уже смирились с нулевыми темпами роста экономики и будут делать все, чтобы хотя бы потребительские цены не росли так быстро, как сейчас.

Что будет с курсом

1. Что будет с курсом рубля?

В нашем прогнозе на ноябрь мы отмечали следующие обстоятельства. Еще в июле доллар подорожал почти на 5%, достигнув 35,62 руб. Значительную роль сыграл отток капитала c российского рынка акций. Игроки на рынке особое внимание уделили повышению российским ЦБ процентной ставки сразу на 50 базисных пунктов и сочли, что это должно отрицательно сказаться на биржевых котировках. При этом игроки на валютном рынке исходили из того, что ЦБ будет считать: ослабление национальной валюты вызвано объективными причинами. Российские власти также отмечали, что ослабление национальной валюты является фактором ограничения импорта, делая более логичной политику импортозамещения, и это может ускорить российский экономический рост. В августе доллар продолжил расти, и днем 28 августа курс доллара доходил до 36,8 руб.

Также игроки на российском валютном рынке рассуждали о геополитической напряженности в связи с ситуацией на Украине и необходимости покупать доллары как безопасный актив.

26 сентября курс доллара составил 38,3 руб. Игроки на валютном рынке отмечали, что ЦБ придется для поддержки рубля прибегнуть к валютным интервенциям. В общей сложности на поддержку рубля в 2014 году ЦБ потратил $39,039 млрд и €3,809 млрд. Октябрь закончился с официальным курсом 43,39 руб./$. 30 октября торги на российском валютном рынке начались с того, что доллар достиг абсолютного максимума – 43,66 руб./$. А около полудня доллар отступал до 41 руб. Такого стремительного падения не было на российском валютном рынке с 1998 года. Несмотря на нервозность валютных спекулянтов, низкие мировые цены на нефть не дадут в ноябре доллару упасть ниже 40 руб.

Прогноз сбылся: 28 ноября курс доллара составлял 47,66 руб. В ноябре российский ЦБ отказался от валютного коридора, при этом подчеркнув, что интервенции в поддержку рубля будут, но совершенно неожиданно. Также российские власти снова дали понять, что падение рубля может быть обусловлено интересами конкурентоспособности и импортозамещения. Российские граждане всерьез стали обсуждать возможность роста доллара до 50 руб.

Наш прогноз: рассуждения властей и граждан приведут к тому, что в декабре доллар будет дороже 43 руб.

2. Что будет с российскими ценами?

Наш прогноз на ноябрь заключался в следующем: в июле потребительские цены выросли на 0,5%, с начала года рост составил уже 5,3% (в июле 2013-го цены выросли на 0,8%, c начала года – на 4,4%). В годовом исчислении (июль к июлю) инфляция в этом году достигла 7,5% (в прошлом году было 6,5%). Продавцы были впечатлены июльским ослаблением рубля, но не успели отразить его в ценах. В любом случае цены в России растут быстрее, чем в прошлом году. Продавцы всегда могут сослаться на инфляционную инерцию – очевидно, что инфляцию замедлить не удается. Торговцы перестали себя ограничивать в повышении цен. Российские цены в октябре выросли на 0,8%. Таким образом, с начала года цены повысились на 7,5%. В ноябре из-за падения курса рубля и инфляционной инерции российские цены вырастут не менее чем на 0,6%.

Прогноз полностью сбылся: к 24 ноября потребительские цены в России выросли c начала месяца уже на 1%, а с начала года – на 8,2%. При этом ЦБ 31 октября выступил со следующим заявлением: «По оценке на 27 октября, годовой темп прироста потребительских цен составил 8,4%. Базовая инфляция в сентябре 2014 года повысилась до 8,2%. Увеличение инфляции происходило в основном за счет ускорения роста цен продовольственных товаров: с 10,3% в августе до 11,4% в сентябре. Темпы роста цен на непродовольственные товары оставались стабильными на уровне 5,5%. Основное влияние на динамику инфляции оказали ослабление рубля и внешнеторговые ограничения, введенные в августе 2014 года. По оценкам Банка России, совокупный вклад указанных факторов в годовой темп прироста потребительских цен по итогам года составит около 2,5 п. п. (из них 1,2 п. п.– вклад внешнеторговых ограничений, введенных в августе; 1,3 п. п.– вклад ослабления рубля с начала года). На фоне ускорения роста потребительских цен инфляционные ожидания населения и бизнеса продолжили расти, что оказывало дополнительное давление на цены».

Наш прогноз: в связи с инфляционными ожиданиями населения и бизнеса в декабре цены вырастут на 1%.

3. Что будет с мировыми ценами на нефть?

В прогнозе на ноябрь мы обращали внимание, что уже июль оказался плохим месяцем для нефтяных цен: он начался с $111 за баррель североморской Brent, а закончился $106. Важнейшее значение игроки на мировом нефтяном рынке придавали действиям американской ФРС и судьбе доллара. При этом они указывали на продолжающееся сокращение программы покупки ФРС американских гособлигаций, а также облигаций, обеспеченных залогом недвижимости: это, по их мнению, свидетельствовало о том, что в ближайшее время она будет окончательно свернута. А значит, на мировом рынке окажется меньше свеженапечатанных денег и мировые финансовые рынки не смогут находиться в таком уж блестящем состоянии. В итоге 28 августа за баррель Brent давали всего $102. Игроки на нефтяном рынке напоминали, что в США, являющихся крупнейшим импортером нефти в мире, запасов нефти предостаточно. В сентябре баррель Brent в течение двух недель был дешевле $100 за баррель, а 24 сентября ее цена – впервые c июля 2012 года – упала ниже $96 за баррель. В конце октября за баррель давали около $87. Спекулянты развернули настоящую игру на понижение, указывая именно на изобилие нефти на рынке, а также на конкурентную борьбу нефтепроизводителей за нефтепотребителей. Учитывая настроения спекулянтов нефтяными фьючерсами, в ноябре нефть не будет стоить дороже $95 за баррель Brent.

Она и не стоила: 27 ноября баррель Brent подешевел сразу на 4,4%, до $74,44, после того как ОПЕК решила не сокращать производство ради поддержания цен. Нефтяные фьючерсы в очередной раз были рассмотрены спекулянтами как обычный финансовый инструмент, которому можно предпочесть акции или облигации.

Наш прогноз: учитывая отрицательное отношение спекулянтов к фьючерсам, нефть в декабре не будет стоить дороже $80 за баррель.

4. Что будет с курсом доллара к евро?

В своем прогнозе на ноябрь мы отмечали следующее. Уже в июле произошел рост курса доллара: валютные спекулянты рассуждали о том, что он должен быть силен, так как безработица в США падает, а значит, американская ФРС может повысить процентную ставку быстрее, чем ожидалось. Кроме того, ФРС сократила программу покупки облигаций за свеженапечатанные деньги.

В итоге валютные спекулянты решили, что сравнительная стоимость валют разных стран определяется процентной ставкой в этих странах. Чем выше ставка в той или иной стране, тем больший доход приносит вложение денег именно в ее валюту. В итоге в конце июля евро стоил $1,33, а в конце августа – $1,32. Игроки на валютном рынке обсуждали вероятность того, что ЕЦБ смягчит валютную политику. 25 сентября евро стоил $1,27 – самый низкий уровень с ноября 2012 года. Спекулянты утверждали, что США являются единственной из индустриальных стран, которая способна отказаться от сверхмягкой денежной политики, а ЕЦБ дает понять, что для оживления кредитования в еврозоне готов приступить к покупке гособлигаций за счет напечатанных денег. При этом разница в доходности по десятилетним гособлигациям США и Германии сейчас самая большая за 15 лет, что подталкивает к покупке долларов.

30 октября за евро давали $1,26. При этом ФРС все-таки объявила о том, что в связи со значительным падением безработицы в США она сворачивает свою программу покупки облигаций за напечатанные доллары. В связи с верой спекулянтов в доллар в ноябре евро не будет стоить дороже $1,29.

Так и случилось: 27 ноября евро стоил $1,24. При этом спекулянты рассуждали о том, что проблемы с экономическим ростом в еврозоне и низкая инфляция вынудят ЕЦБ прибегнуть к скупке облигаций за свеженапечатанные евро.

Наш прогноз: отрицательное отношение спекулянтов к евро приведет к тому, что он в декабре не будет стоить дороже $1,27.

Сергей Минаев, Журнал «Коммерсантъ Власть» №47

Наталья Акиндинова, руководитель Центра развития ВШЭ

  1. Если нефть будет падать, то рубль может еще обесцениться. Если нефть упадет до $70, то рубль может упасть до $50. Но исключать роста цен на нефть тоже нельзя.
  2. Годовой уровень инфляции вряд ли дойдет до 10%. Скорее повышение мы будем наблюдать в первом квартале 2015 года. А в декабре инфляция будет варьироваться в пределах соответствующих 7,5-9% годовых.
  3. Как наиболее вероятный рассматривается сценарий снижения цены на нефть до $70. Но не исключен вариант, что цены на нефть немного подрастут.
  4. Я не вижу причин для изменения нынешнего соотношения доллар/евро.

Александр Широв, замдиректора Института народнохозяйственного прогнозирования РАН

  1. Думаю, за доллар будут давать около 44 рублей. Повлияет на это состояние текущего счета платежного баланса, который сейчас имеет значительную положительную величину.
  2. По году, грубо говоря, мы получим 10,5%. А за декабрь, будет, думаю, 1,5-2%. Это и традиционный декабрьский навес, и рост расходов, и девальвация, и рост цен на импорт, и сезонный рост цен на продовольствие.
  3. Я думаю, за баррель будут давать более $80. Фундаментально цена на нефть будет чуть выше, чем в ноябре. Но там масса факторов, таких как заседание ОПЕК и т. п.
  4. Соотношение евро/доллар будет примерно 1,25. Тенденция к укреплению доллара есть, но такой уровень, думаю, продержится до конца года.

Константин Попов, председатель совета директоров объединенной компании «Корпорация «ИНКОМ-недвижимость»

  1. Несмотря на некоторое укрепление рубля в ноябре, я думаю, в декабре рубль все-таки слегка отскочит в сторону 50 рублей за доллар.
  2. По сравнению с ноябрем инфляция вырастет. Товарные запасы, завезенные по старому курсу, заканчиваются, а новые поступления будут дороже. Инфляция в декабре будет в 1,5 раза выше, чем в среднем по году.
  3. Предпосылок для повышения цены нефти в декабре я не вижу. Страны ОПЕК не сильно хотят сокращать добычу. Скорее всего, цена на нефть продолжит снижаться.
  4. Доллар в последнее время укрепился на ожиданиях, что ФРС поднимет ставку в январе. Но тогда будет плохо экономике США. Я думаю, евро будет двигаться в сторону $1,3 за евро.

Владимир Брагин, директор по анализу финрынков и макроэкономике УК «Альфа Капитал»

  1. Если у ЦБ получится аккумулировать долларовую ликвидность, то мы увидим цену в 42 рубля за доллар.
  2. Инфляция будет ускоряться. Сейчас будет реакция на сентябрь-октябрь, а не на текущую ситуацию. Годовая инфляция будет 9-9,5%, вряд ли 10%.
  3. Цена на нефть будет зависеть от ОПЕК и ее договоренностей с Россией. Если цена пойдет к $70, механизм быстрого реагирования будет найден.
  4. Скорее всего, соотношение будет 1,22-1,21. Европа сейчас экспортирует намного больше товаров, чем импортирует, это мощный фактор поддержки.

Поделиться публикацией:
Куда уходит покупатель и во что играют современные...
654
Концепции настоящего и будущего
2945
Андрей Бударин, начальник Управления оперативного ...
1065
Михаил Иванцов, генеральный директор розничной се...
1109
Торговый зал — лишь небольшая часть бизнеса. Наш м...
3213
Идея важнее денег, а покупатель - Бог
6945

Наступил декабрь, и «Власть», как всегда, предлагает экономический прогноз на начинающийся месяц. Эксперты ответят на следующие вопросы: что случится с курсом доллара к рублю, какой окажется инфляция на российском потребительском рынке, как изменятся цены на нефть, как поведут себя доллар и евро. Но сначала оценим главное экономическое событие ноября.

Главным экономическим событием ноября можно считать ужесточение денежной политики в России и дальнейшее замедление экономического роста. Еще 31 октября ЦБ обнародовал сообщение следующего содержания: «Совет директоров Банка России 31 октября 2014 года принял решение повысить ключевую ставку до 9,5% годовых. В сентябре-октябре внешние условия существенно изменились: цены на нефть значительно снизились, при этом произошло ужесточение санкций, введенных отдельными странами, в отношении ряда крупных российских компаний. В этих условиях происходило ослабление рубля, что наряду с введенными в августе ограничениями на импорт отдельных продовольственных товаров привело к дальнейшему ускорению роста потребительских цен. По оценкам Банка России, до конца I квартала 2015 года инфляция останется на уровне выше 8%. Сохранение высоких темпов роста потребительских цен продолжительное время ведет к повышению инфляционных ожиданий, что создает дополнительные инфляционные риски. Банк России продолжит принимать меры, направленные на замедление роста потребительских цен до целевого уровня 4% в среднесрочной перспективе. В случае улучшения внешних условий, формирования устойчивой тенденции к снижению инфляции и инфляционных ожиданий Банк России будет готов начать смягчение денежно-кредитной политики.

В сентябре-октябре инфляция увеличивалась более быстрыми темпами, чем ожидалось ранее. На фоне повышения процентных ставок по кредитам и требований банков к качеству заемщиков и обеспечения наблюдается некоторое замедление темпов роста кредитования экономики (с поправкой на валютную переоценку).

По оценкам Банка России, годовой темп прироста ВВП в III квартале 2014 года составил 0,2%. Замедление экономического роста пока не оказывает выраженного сдерживающего влияния на темпы роста потребительских цен, поскольку в значительной степени обусловлено причинами структурного характера. Загрузка факторов производства – рабочей силы и конкурентоспособных производственных мощностей – находится на высоком уровне. При этом производительность труда растет медленно. Вследствие долгосрочных демографических тенденций наблюдается снижение предложения рабочей силы. Негативное влияние на экономическую активность оказывает и возросшая внешнеполитическая неопределенность. В условиях ограниченной доступности долгосрочных финансовых ресурсов и ужесточения требований к качеству заемщиков со стороны российских банков инвестиции в основной капитал сокращаются. При этом происходит охлаждение потребительского спроса по мере замедления роста реальной заработной платы и розничного кредитования. Наблюдается существенное снижение цен на нефть, при этом экономическая активность в большинстве стран–торговых партнеров России остается слабой. Вместе с тем поддержку отдельным отраслям экономики оказывают курсовая динамика и ограничения на импорт ряда продовольственных товаров. По оценкам Банка России, в IV квартале 2014 года и I квартале 2015 года темпы экономического роста будут близкими к нулю.

Темп прироста потребительских цен с высокой вероятностью сохранится до конца I квартала 2015 года вблизи текущих значений, что будет обусловлено сохранением значительного влияния на цены ограничений на импорт отдельных продовольственных товаров и ослабления рубля в августе–октябре 2014 года. В дальнейшем по мере адаптации экономики к внешнеторговым ограничениям и исчерпания влияния курсовой динамики на цены ожидается возобновление снижения инфляции и инфляционных ожиданий. Замедлению роста потребительских цен будет также способствовать низкий агрегированный спрос при сохранении совокупного выпуска товаров и услуг ниже потенциального уровня. Вместе с тем снижение инфляции будет происходить более медленными темпами, чем ожидалось ранее. Банк России продолжит принимать меры, направленные на стабилизацию инфляционных ожиданий и замедление роста потребительских цен до целевого уровня в среднесрочной перспективе. В случае улучшения внешних условий, формирования устойчивой тенденции к снижению инфляции и инфляционных ожиданий Банк России будет готов начать смягчение денежно-кредитной политики».

Упомянутое замедление экономического роста является типичным явлением для всех развивающихся стран начиная с 2012 года. В 2012-2013 годах в Аргентине реальный рост оказался в целом ниже прогнозируемого на 2 процентных пункта (п. п.; из них в 2012 году – ниже на 3 п. п., а в 2013-м – выше на 1 п. п.), в Бразилии – ниже на 4 п. п. (в 2012 году – ниже на 3 п. п., в 2013-м – ниже еще на 1 п. п.), в Индии – ниже на 4,5 п. п. (в 2012 году – на 3,5 п. п., в 2013-м – еще на 1 п. п.), в Индонезии – ниже на 1 п. п. (в 2012 году – на 0,2 п. п., в 2013-м – еще на 0,8 п. п.), в Китае – ниже на 2 п. п. (в 2012 году – на 1,5 п. п., в 2013-м – еще на 0,5 п. п.), в Мексике – в целом ниже на 2,5 п. п. (в 2012 году – выше на 0,5 п. п., а в 2013-м – ниже на 3 п. п.), в России – ниже на 3,5 п. п. (в 2012 году – ниже на 1 п. п., а в 2013-м – ниже еще на 2,5 п. п.), в ЮАР – ниже на 3 п. п. (в 2012 году – на 1,5 п. п., в 2013-м – еще на 1,5 п. п.), в Южной Корее – ниже на 3,5 п. п. (в 2012 году – на 3 п. п., в 2013-м – на 1 п. п.). Из общего снижения темпов экономического роста развивающихся стран G-20 по сравнению с прогнозами на 2,4 п. п. 1,3 п. п. пришлось на 2012 год, а на 2013-й – еще 1,1 п. п.

Из всего этого обычные граждане могут понять, что российские власти уже смирились с нулевыми темпами роста экономики и будут делать все, чтобы хотя бы потребительские цены не росли так быстро, как сейчас.

Что будет с курсом

1. Что будет с курсом рубля?

В нашем прогнозе на ноябрь мы отмечали следующие обстоятельства. Еще в июле доллар подорожал почти на 5%, достигнув 35,62 руб. Значительную роль сыграл отток капитала c российского рынка акций. Игроки на рынке особое внимание уделили повышению российским ЦБ процентной ставки сразу на 50 базисных пунктов и сочли, что это должно отрицательно сказаться на биржевых котировках. При этом игроки на валютном рынке исходили из того, что ЦБ будет считать: ослабление национальной валюты вызвано объективными причинами. Российские власти также отмечали, что ослабление национальной валюты является фактором ограничения импорта, делая более логичной политику импортозамещения, и это может ускорить российский экономический рост. В августе доллар продолжил расти, и днем 28 августа курс доллара доходил до 36,8 руб.

Также игроки на российском валютном рынке рассуждали о геополитической напряженности в связи с ситуацией на Украине и необходимости покупать доллары как безопасный актив.

26 сентября курс доллара составил 38,3 руб. Игроки на валютном рынке отмечали, что ЦБ придется для поддержки рубля прибегнуть к валютным интервенциям. В общей сложности на поддержку рубля в 2014 году ЦБ потратил $39,039 млрд и €3,809 млрд. Октябрь закончился с официальным курсом 43,39 руб./$. 30 октября торги на российском валютном рынке начались с того, что доллар достиг абсолютного максимума – 43,66 руб./$. А около полудня доллар отступал до 41 руб. Такого стремительного падения не было на российском валютном рынке с 1998 года. Несмотря на нервозность валютных спекулянтов, низкие мировые цены на нефть не дадут в ноябре доллару упасть ниже 40 руб.

Прогноз сбылся: 28 ноября курс доллара составлял 47,66 руб. В ноябре российский ЦБ отказался от валютного коридора, при этом подчеркнув, что интервенции в поддержку рубля будут, но совершенно неожиданно. Также российские власти снова дали понять, что падение рубля может быть обусловлено интересами конкурентоспособности и импортозамещения. Российские граждане всерьез стали обсуждать возможность роста доллара до 50 руб.

Наш прогноз: рассуждения властей и граждан приведут к тому, что в декабре доллар будет дороже 43 руб.

2. Что будет с российскими ценами?

Наш прогноз на ноябрь заключался в следующем: в июле потребительские цены выросли на 0,5%, с начала года рост составил уже 5,3% (в июле 2013-го цены выросли на 0,8%, c начала года – на 4,4%). В годовом исчислении (июль к июлю) инфляция в этом году достигла 7,5% (в прошлом году было 6,5%). Продавцы были впечатлены июльским ослаблением рубля, но не успели отразить его в ценах. В любом случае цены в России растут быстрее, чем в прошлом году. Продавцы всегда могут сослаться на инфляционную инерцию – очевидно, что инфляцию замедлить не удается. Торговцы перестали себя ограничивать в повышении цен. Российские цены в октябре выросли на 0,8%. Таким образом, с начала года цены повысились на 7,5%. В ноябре из-за падения курса рубля и инфляционной инерции российские цены вырастут не менее чем на 0,6%.

Прогноз полностью сбылся: к 24 ноября потребительские цены в России выросли c начала месяца уже на 1%, а с начала года – на 8,2%. При этом ЦБ 31 октября выступил со следующим заявлением: «По оценке на 27 октября, годовой темп прироста потребительских цен составил 8,4%. Базовая инфляция в сентябре 2014 года повысилась до 8,2%. Увеличение инфляции происходило в основном за счет ускорения роста цен продовольственных товаров: с 10,3% в августе до 11,4% в сентябре. Темпы роста цен на непродовольственные товары оставались стабильными на уровне 5,5%. Основное влияние на динамику инфляции оказали ослабление рубля и внешнеторговые ограничения, введенные в августе 2014 года. По оценкам Банка России, совокупный вклад указанных факторов в годовой темп прироста потребительских цен по итогам года составит около 2,5 п. п. (из них 1,2 п. п.– вклад внешнеторговых ограничений, введенных в августе; 1,3 п. п.– вклад ослабления рубля с начала года). На фоне ускорения роста потребительских цен инфляционные ожидания населения и бизнеса продолжили расти, что оказывало дополнительное давление на цены».

Наш прогноз: в связи с инфляционными ожиданиями населения и бизнеса в декабре цены вырастут на 1%.

3. Что будет с мировыми ценами на нефть?

В прогнозе на ноябрь мы обращали внимание, что уже июль оказался плохим месяцем для нефтяных цен: он начался с $111 за баррель североморской Brent, а закончился $106. Важнейшее значение игроки на мировом нефтяном рынке придавали действиям американской ФРС и судьбе доллара. При этом они указывали на продолжающееся сокращение программы покупки ФРС американских гособлигаций, а также облигаций, обеспеченных залогом недвижимости: это, по их мнению, свидетельствовало о том, что в ближайшее время она будет окончательно свернута. А значит, на мировом рынке окажется меньше свеженапечатанных денег и мировые финансовые рынки не смогут находиться в таком уж блестящем состоянии. В итоге 28 августа за баррель Brent давали всего $102. Игроки на нефтяном рынке напоминали, что в США, являющихся крупнейшим импортером нефти в мире, запасов нефти предостаточно. В сентябре баррель Brent в течение двух недель был дешевле $100 за баррель, а 24 сентября ее цена – впервые c июля 2012 года – упала ниже $96 за баррель. В конце октября за баррель давали около $87. Спекулянты развернули настоящую игру на понижение, указывая именно на изобилие нефти на рынке, а также на конкурентную борьбу нефтепроизводителей за нефтепотребителей. Учитывая настроения спекулянтов нефтяными фьючерсами, в ноябре нефть не будет стоить дороже $95 за баррель Brent.

Она и не стоила: 27 ноября баррель Brent подешевел сразу на 4,4%, до $74,44, после того как ОПЕК решила не сокращать производство ради поддержания цен. Нефтяные фьючерсы в очередной раз были рассмотрены спекулянтами как обычный финансовый инструмент, которому можно предпочесть акции или облигации.

Наш прогноз: учитывая отрицательное отношение спекулянтов к фьючерсам, нефть в декабре не будет стоить дороже $80 за баррель.

4. Что будет с курсом доллара к евро?

В своем прогнозе на ноябрь мы отмечали следующее. Уже в июле произошел рост курса доллара: валютные спекулянты рассуждали о том, что он должен быть силен, так как безработица в США падает, а значит, американская ФРС может повысить процентную ставку быстрее, чем ожидалось. Кроме того, ФРС сократила программу покупки облигаций за свеженапечатанные деньги.

В итоге валютные спекулянты решили, что сравнительная стоимость валют разных стран определяется процентной ставкой в этих странах. Чем выше ставка в той или иной стране, тем больший доход приносит вложение денег именно в ее валюту. В итоге в конце июля евро стоил $1,33, а в конце августа – $1,32. Игроки на валютном рынке обсуждали вероятность того, что ЕЦБ смягчит валютную политику. 25 сентября евро стоил $1,27 – самый низкий уровень с ноября 2012 года. Спекулянты утверждали, что США являются единственной из индустриальных стран, которая способна отказаться от сверхмягкой денежной политики, а ЕЦБ дает понять, что для оживления кредитования в еврозоне готов приступить к покупке гособлигаций за счет напечатанных денег. При этом разница в доходности по десятилетним гособлигациям США и Германии сейчас самая большая за 15 лет, что подталкивает к покупке долларов.

30 октября за евро давали $1,26. При этом ФРС все-таки объявила о том, что в связи со значительным падением безработицы в США она сворачивает свою программу покупки облигаций за напечатанные доллары. В связи с верой спекулянтов в доллар в ноябре евро не будет стоить дороже $1,29.

Так и случилось: 27 ноября евро стоил $1,24. При этом спекулянты рассуждали о том, что проблемы с экономическим ростом в еврозоне и низкая инфляция вынудят ЕЦБ прибегнуть к скупке облигаций за свеженапечатанные евро.

Наш прогноз: отрицательное отношение спекулянтов к евро приведет к тому, что он в декабре не будет стоить дороже $1,27.

Сергей Минаев, Журнал «Коммерсантъ Власть» №47

Наталья Акиндинова, руководитель Центра развития ВШЭ

  1. Если нефть будет падать, то рубль может еще обесцениться. Если нефть упадет до $70, то рубль может упасть до $50. Но исключать роста цен на нефть тоже нельзя.
  2. Годовой уровень инфляции вряд ли дойдет до 10%. Скорее повышение мы будем наблюдать в первом квартале 2015 года. А в декабре инфляция будет варьироваться в пределах соответствующих 7,5-9% годовых.
  3. Как наиболее вероятный рассматривается сценарий снижения цены на нефть до $70. Но не исключен вариант, что цены на нефть немного подрастут.
  4. Я не вижу причин для изменения нынешнего соотношения доллар/евро.

Александр Широв, замдиректора Института народнохозяйственного прогнозирования РАН

  1. Думаю, за доллар будут давать около 44 рублей. Повлияет на это состояние текущего счета платежного баланса, который сейчас имеет значительную положительную величину.
  2. По году, грубо говоря, мы получим 10,5%. А за декабрь, будет, думаю, 1,5-2%. Это и традиционный декабрьский навес, и рост расходов, и девальвация, и рост цен на импорт, и сезонный рост цен на продовольствие.
  3. Я думаю, за баррель будут давать более $80. Фундаментально цена на нефть будет чуть выше, чем в ноябре. Но там масса факторов, таких как заседание ОПЕК и т. п.
  4. Соотношение евро/доллар будет примерно 1,25. Тенденция к укреплению доллара есть, но такой уровень, думаю, продержится до конца года.

Константин Попов, председатель совета директоров объединенной компании «Корпорация «ИНКОМ-недвижимость»

  1. Несмотря на некоторое укрепление рубля в ноябре, я думаю, в декабре рубль все-таки слегка отскочит в сторону 50 рублей за доллар.
  2. По сравнению с ноябрем инфляция вырастет. Товарные запасы, завезенные по старому курсу, заканчиваются, а новые поступления будут дороже. Инфляция в декабре будет в 1,5 раза выше, чем в среднем по году.
  3. Предпосылок для повышения цены нефти в декабре я не вижу. Страны ОПЕК не сильно хотят сокращать добычу. Скорее всего, цена на нефть продолжит снижаться.
  4. Доллар в последнее время укрепился на ожиданиях, что ФРС поднимет ставку в январе. Но тогда будет плохо экономике США. Я думаю, евро будет двигаться в сторону $1,3 за евро.

Владимир Брагин, директор по анализу финрынков и макроэкономике УК «Альфа Капитал»

  1. Если у ЦБ получится аккумулировать долларовую ликвидность, то мы увидим цену в 42 рубля за доллар.
  2. Инфляция будет ускоряться. Сейчас будет реакция на сентябрь-октябрь, а не на текущую ситуацию. Годовая инфляция будет 9-9,5%, вряд ли 10%.
  3. Цена на нефть будет зависеть от ОПЕК и ее договоренностей с Россией. Если цена пойдет к $70, механизм быстрого реагирования будет найден.
  4. Скорее всего, соотношение будет 1,22-1,21. Европа сейчас экспортирует намного больше товаров, чем импортирует, это мощный фактор поддержки.

Экономический прогноз. Декабрь 2014экономический прогноз, эксперт, курс валют
https://www.retail.ru/local/templates/retail/images/logo/login-retail-big.png 243 67
Экономический прогноз. Декабрь 2014
https://www.retail.ru/local/templates/retail/images/logo/login-retail-big.png 243 67
SITE_NAME https://www.retail.ru
https://www.retail.ru/articles/86077/2017-10-20