Инвесторы беспокоятся, сможет ли "Марта Финанс" погасить свои облигации

 Котировки трех выпусков облигаций "Марты Финанс" вчера выросли на 3-5% от номинала. В течение недели до этого они успели упасть на 5-8% от номинала. Такие кульбиты больше характерны для рынка акций, чем для консервативных долговых инструментов. Участники рынка объясняют столь нервное отношение инвесторов к ценным бумагам "Марты" высокой долговой нагрузкой эмитента и приближающейся офертой на выкуп облигаций второго выпуска на 1 млрд рублей.Вчера на торгах ФБ ММВБ котировки трех выпусков облигаций компании "Марта Финанс" выросли на 3-5%, до отметок 92,5-97,3% от номинала. При этом доходность облигаций, по оценке агентства Reuters, составила 23-30%, что является одной из самых высоких доходностей для корпоративных бумаг. Показательно, что на прошлой неделе котировки облигаций "Марты" столь же стремительно снижались -- на 5-8% от номинала за неделю. При этом доходность к оферте по облигациям второго выпуска достигала отметки 60% годовых.ЗАО "Марта Финанс" является дочерней структурой холдинга "Марта". Холдинг "Марта" -- быстрорастущая компания в сегменте розничных продаж. На данный момент состоит из трех сетей супермаркетов: 33 магазинов сети Billa (совместно с REWE Group), 134 магазинов "Гроссмарта" и 32 магазинов сети продажи аксессуаров и бижутерии Pur Pur. Долговая нагрузка -- $223 млн на ритейловом подразделении холдинга и кредит на $37 млн, который обслуживает ритейловое подразделение совместно со своей девелоперской дочкой -- компанией РТМ. В настоящее время на рынке обращаются три облигационных выпуска "Марты Финанс". Первый на сумму 700 млн рублей погашается 22 мая 2008 года, второй на 1 млрд рублей -- 6 декабря 2009 года (оферта 18 июня 2007 года), третий выпуск на 2 млрд рублей -- 2 августа 2011 года.Нестабильность рынка облигаций "Марты" участники рынка объясняют высокой долговой нагрузкой компании и приближающейся офертой по облигациям второго выпуска. Кредитный аналитик банка "Зенит" Мария Сулима отмечает, что "долговая нагрузка компании 'Марта' выше, чем у других розничных сетей (6,6 по соотношению чистый долг/EBITDA) по итогам 2006 года. Поэтому у держателей бумаги появились сомнения, что компания сможет исполнить оферту, вот и начались продажи облигаций". По оценке аналитика, на оферту могут принести больше 60% второго выпуска. По словам аналитика МДМ-банка Михаила Галкина, "Марта" планирует сделки по привлечению в свои бизнесы дополнительного акционерного капитала, в первую очередь IPO РТМ, и такие сделки могут поддержать кредитный профиль компании. При этом, по его мнению, падение котировок могло произойти из-за того, что очередной инвестор резко сократил лимит на бумагу и выставил облигации на продажу. "А поскольку покупателей не было, то продажи проходили что называется 'в никуда', чем и вызвано обвальное падение котировок",-- резюмировал аналитик. За предыдущую неделю объем торгов на ФБ ММВБ с облигациями второго выпуска составил около 170 млн рублей. Подъем котировок в понедельник аналитик Банка Москвы Егор Федоров объясняет тем, что вчера появились сообщения о том, что "Марта" смогла найти финансовую помощь в лице банка-кредитора, который поддержит бумагу в момент оферты. Представитель компании "Марта Финанс" заявил , что компания предпринимает все необходимые шаги для своевременного исполнения оферты по данному выпуску ценных бумаг. "Ряд банков заинтересован в поддержке облигаций, но мы не можем обнародовать их имена",-- подчеркнул собеседник.